Tese de investimento para as Eleições Americanas
Publicado antes no meu site macro:
https://superprevisaomacro.blogspot.com/2020/09/tese-de-investimento-para-as-eleicoes.html
Destaques desse artigo:
- A mídia foca no que não tem importância, pesquisas nacionais e esquece a importância do senado e da câmara
- A maior catástrofe seria o domínio democrata do legislativo e executivo
- Bonds high grade podem perder valor com uma melhora da economia
- A bolsa vai subir em 2021 e eu vou comprar, só preciso saber se ela vai cair ou não com o resultado da eleição
Vou dividir entre os cenários possíveis, como normalmente acontece o que todo mundo olha não costuma ser importante, o grande disruptivo na economia americana seria a unificação de câmara, senado e presidência pelos democratas, apesar da escolha presidente já ter muito impacto nos mercados.
Muito cuidado com a interpretação dos dados sobre pesquisas americanas, Trump ganhou a ultima eleição americana mesmo tendo recebido menos votos, e ele se manteve como segundo nas pesquisas durante toda a corrida. Pesquise sempre como se manter bem informado sobre isso.
Cenários possíveis
Vou dividir em três cenários, o de continuidade e o de dominação democrata.
Continuidade: a não unificação dos democratas ou republicanos do executivo e legislativo, pode ser com Trump ou Biden.
Dominação Democrata: Seria ter o controle do legislativo e executivo pelos Democratas.
Dominação Republicana: Seria ter o controle do legislativo e executivo pelos Republicanos. Não vou levar analises desse cenário para frente devido a sua baixa probabilidade (por enquanto).
Meus cenários mais prováveis
Segue a sequencia os primeiros eu considero mais prováveis.
1. O mais provável (Continuidade):
Presidente: Trump; Senado: Republicano; Câmara: Democrata
2. O segundo mais provável (Continuidade):
Presidente: Biden; Senado: Republicano; Câmara: Democrata
3. O pior cenário, dominação democrata (Negativo para investimentos):
Presidente: Biden; Senado: Democrata; Câmara: Democrata
4. O melhor cenário, dominação republicana (Positivo para investimentos):
Presidente: Trump; Senado: Republicano; Câmara: Republicano
Tese de investimento Cenário de Continuidade
Nesse caso seria qualquer cenário a não ser que os democratas assumem presidência, senado e câmara.
Com a retomada gradual da economia a impressão de dinheiro teria que diminuir gradualmente.
Títulos do Tesouro - Queda
Com menos impressão de dinheiro os juros sobem e o valor dos títulos caem.
Bonds High Grade - Queda
Os spreads entre bonds HG estão nas minimas, num cenário de alta de juros além da alta dos juros vem junto os spreads maiores, companhias grandes emitindo a quase zero podem ter problemas para rolar divida.
Bonds High Yield (Junk bonds) - Alta
Ao contrário dos HG aqui já existe um grande spread, e com a melhora da economia e das empresas menores o risco de falência cai e com isso o valor dos juros, aumentando o pu dos títulos.
Equities - Alta
Com a melhora da economia as ações seguem em alta, o cuidado maior deve ser com companhias muito endividadas. As Large Caps podem sofrer com custo de dívida, porém as Small/Mid podem capturar a melhora da economia americana.
Ouro - Baixa
Com o aumento dos juros, principalmente se houver aumento dos juros reais (TIPs) o ouro cai pois ele não tem yield sua correlação com TIPs é negativa.
Commodities - Alta
Muito difícil afirmar posição em commodities baseando só em USA, mas com uma retomada a tendencia é alta das commodities com o uso delas para matéria prima na recuperação da economia.
Dólar (Forex) - Alta
Não vejo grande impacto, porém com a recuperação da economia americana o dólar pode se fortalecer.
Tese de investimento Cenário Dominação Democrata
Esse é meu cenário mais catastrófico do ponto de vista de investimentos, com a dominação dos democratas na presidência, senado e câmara pode ocorrer uma agenda de esquerda nos USA num ponto onde eles já estão muito frágeis.
Nesse cenário podemos colocar algumas coisas já anunciadas pela politica democrata. Aumento de impostos sobre as empresas, aumento do gasto publico e mais intervenção na economia.
Equities - Baixa
Acredito que o mais prejudicado e já num primeiro momento com aumento de impostos, do outro lado da moeda as empresas grandes não vão falir pois o estado interfere mantendo elas vivas, mas sem lucro.
Ouro - Alta
Nesse cenário de aumento de descontrole dos gastos estatais o ouro continua sua trajetória e é visto como porto seguro.
Títulos do Tesouro - Alta
Nesse cenário os juros se mantem muito baixos por muito tempo, podendo entrar em campo negativos e trazer ganhos na marcação a mercado.
Bonds High Grade - Alta
Similar ao que acontece com os títulos do tesouro e mantendo spreads muito baixos.
Bonds High Yield - Queda
Esse talvez será o pior investimento, com depressão econômica (ou inflação) haverá cada vez mais empresas zumbi, essa situação só pode ser resolvida com crescimento, liquidez só leva o problema mais para frente, uma hora o mercado pode não ser mais tão complacente, mais acredito que irá ocorrer uma de cada vez e não em forma de bolha.
Commodities - Alta
Apesar de depressão econômica tudo que é ativo real pode continuar valorizando, veremos ainda a dominação da demanda sobre o preço nesse setor, mas no geral acredito que sobe.
Dólar (Forex) - Queda
Esse é o menos provável porém mais catastrófico cenário, a queda do dólar como reserva de valor devido ao crescente endividamento do governo, nesse caso poderíamos ter inflação por falta de confiança com uma subsequente queda do padrão dólar.
Como eu vou me posicionar
Com a dificuldade de visualizar o cenário a frente o que farei basicamente é me manter liquido até o resultado as eleições, hoje tenho em minha carteira internacional posições estruturais somente em ouro e caixa, outros ativos são posições pequenas e táticas.
Equities
Baseado nos dois cenários temos muito a perder com uma dominação democrata e um pouco a ganhar com os outros cenários. Dessa forma vou aguardar o resultado, com a vitória do Biden podemos ter uma realização muito grande e ai eu entro comprando, caso o Trump ganhe eu também vou comprar bolsa, talvez até mais caro, mas com muito menos risco.
Ouro
Continuo carregando essa posição e não pretendo largar ela tão facilmente, um dos pontos é a correlação negativa com o portfólio que ajuda muito a diminuir o risco, mesmo em cenários de alta de juros com essa liquidez abundante não vejo o ouro tendo grandes realizações.
Dólar (Forex)
Esse é meu caixa, vou usar para aproveitar as oportunidades que podem aparecer, continuo com 50% do meu portfólio nesse ativo (os outros 50% é ouro).
Fixed Income
Não está pagando quase nada de yield e tem um downside bem relevante, a unica coisa que vejo com bons olhos são as TIPs, mas ainda sim só pela operação da curva que pode elevar os preços com expectativa de inflação no futuro (perda de confiança no dólar pode justificar isso).
Commodities
Muito detalhista esse mercado, muito mais complicado operar macro nele. Não tenho posição e nem expectativa de tomar posição. A favor temos uma possível recuperação econômica no mundo, contra temos a bomba relógio que é China (mas é uma bomba desde sempre).
Saiba mais:
Conversa entre Eraldo de Paola e Leandro Ruschel no Canal da Liberta no You Tube:
https://www.youtube.com/watch?v=65GTsb9E6zA
Conversa entre Fernando Ulrich e Eraldo de Paola no Canal do Ulrich no You Tube:
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